(電子商務(wù)研究中心訊) 公司各主要業(yè)務(wù)均有不同程度的好轉(zhuǎn),同時(shí)隨著業(yè)務(wù)發(fā)展深入,新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)級(jí)服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)將與公司根基深厚的傳統(tǒng)軟件及服務(wù)產(chǎn)生融合協(xié)同效應(yīng),我們認(rèn)為用友軟件業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將至,未來(lái)發(fā)展空間廣闊。我們對(duì)該股給予買(mǎi)入的首次評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)格32.00元。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)。
傳統(tǒng)軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)多重利好共振,實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司目前業(yè)務(wù)可劃分為傳統(tǒng)軟件及服務(wù)、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。公司是國(guó)內(nèi)最大、產(chǎn)品線(xiàn)最為齊全的管理軟件及行業(yè)解決方案提供商,市場(chǎng)份額超30%,多年穩(wěn)居首位。
今年以來(lái),在老客戶(hù)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期商業(yè)形態(tài)逐步多樣化、國(guó)家對(duì)國(guó)產(chǎn)化程度要求進(jìn)一步提升、營(yíng)改增等多重利好影響下,傳統(tǒng)ERP產(chǎn)品及服務(wù)、多行業(yè)解決方案收入有望實(shí)現(xiàn)20%左右的快速增長(zhǎng)。
企業(yè)級(jí)服務(wù)業(yè)務(wù)布局完整,為后續(xù)用戶(hù)數(shù)量爆發(fā)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。經(jīng)過(guò)過(guò)去一年多對(duì)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的大力投入,財(cái)務(wù)、數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)、人力資源及協(xié)同辦公四大板塊布局完成,企業(yè)用戶(hù)數(shù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),為后續(xù)變現(xiàn)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),看好未來(lái)公司內(nèi)部平臺(tái)上各產(chǎn)品對(duì)接帶來(lái)的用戶(hù)使用效果的提升。
互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)根基扎實(shí),與傳統(tǒng)客戶(hù)優(yōu)勢(shì)融合可期。2016年1季度,友金所累計(jì)撮合成交金額45.4億元,與2015年底比增長(zhǎng)50%。預(yù)計(jì)年內(nèi)累計(jì)用戶(hù)數(shù)有望突破100萬(wàn),將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,公司一直以來(lái)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制及業(yè)務(wù)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理,看好互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)積極穩(wěn)健發(fā)展。
伴隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng),我們認(rèn)為用友軟件業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將至,未來(lái)發(fā)展空間廣闊,應(yīng)予推薦。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、P2P行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
估值。
我們預(yù)計(jì)2016年-2018年歸母凈利潤(rùn)為3.89億元、4.86億元及5.46億元,每股收益為0.27元、0.33元和0.37元,對(duì)應(yīng)市盈率為91倍、73倍及65倍,給予買(mǎi)入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)格32.00元。（來(lái)源：中銀國(guó)際證券 文/吳硯靖 宋彬 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
